搶“蛋糕”的越來越多
“南京這邊,大一點(diǎn)的家居賣場(chǎng)有月星、紅太陽(yáng)、石林、金盛。有的除了賣家居還賣主材,都是連鎖店,主城、河西和兩江(江寧、江北)都有?!鼻笆瞿暇┐笮脱b修公司資深人士告訴《金證券》記者,紅星美凱龍雖說是國(guó)內(nèi)最早的家居賣場(chǎng)之一,但現(xiàn)在從入駐品牌、價(jià)格、質(zhì)量還有門店分布,都不怎么具有優(yōu)勢(shì)了。
一家券商輕工業(yè)研究員對(duì)《金證券》記者指出,國(guó)內(nèi)家居廠家主要集中在珠三角和長(zhǎng)三角,入駐各家居賣場(chǎng)的產(chǎn)品,從品牌到質(zhì)量方面差異不會(huì)太大。產(chǎn)品價(jià)格主要受物流和賣場(chǎng)租金影響,一直以來紅星美凱龍的入駐租金都遙遙領(lǐng)先同行。
除了地方賣場(chǎng)的圍追堵截,國(guó)外品牌家居賣場(chǎng)的進(jìn)入、高端品牌自建家具館的興起、電商的異軍突起,使得國(guó)內(nèi)家居多層次市場(chǎng)越發(fā)成熟,“藍(lán)?!比遮叿杭t。
“如果是幾年前,消費(fèi)者不了解市場(chǎng),可能會(huì)選擇有名氣的家居賣場(chǎng),但現(xiàn)在整個(gè)市場(chǎng)信息很透明了,都知道不是廣東貨就是浙江貨。再說,現(xiàn)在很多地方的SHOPPING MALL和各地大型裝修公司也開始引入家居商家進(jìn)駐,實(shí)現(xiàn)一站式服務(wù),價(jià)格低廉。搶蛋糕的越來越多,紅星美凱龍的市場(chǎng)空間、利潤(rùn)空間恐怕好不到哪里去?!痹撗芯繂T對(duì)《金證券》指出。
不過,紅星美凱龍方面似乎仍很樂觀。4月25日,公司預(yù)披露IPO招股書,募投資金涉及8個(gè)擬建家居商場(chǎng)類項(xiàng)目,涉及武漢、重慶各兩個(gè)項(xiàng)目,以及天津、沈陽(yáng)、合肥、中山港口鎮(zhèn)各一個(gè)項(xiàng)目。紅星美凱龍認(rèn)為,這些二、三線城市存在很大的機(jī)會(huì)。
不過業(yè)內(nèi)人士的看法是,武漢、重慶雖然家居連鎖市場(chǎng)不如一線城市熱鬧,但也近乎飽和。其中,武漢本土家居連鎖賣場(chǎng),已經(jīng)開始在域外尋找發(fā)展空間。
毛利率、開店數(shù)滑坡
對(duì)依靠租賃及管理費(fèi)收入的紅星美凱龍來說,毛利率的震蕩下行也不是個(gè)好苗頭。
據(jù)公司IPO招股書披露,2011-2013年的主營(yíng)毛利率分別為67.87%、73.69%、62.77%。此間,公司開店增速大幅放緩,2011-2013年每年的商場(chǎng)凈增加數(shù)分別為31家、12家、15家。
紅星美凱龍方面解釋說,主營(yíng)毛利率之所以下降,是因?yàn)楣驹?012年、2013年新開業(yè)幾家大型自營(yíng)商場(chǎng),新開業(yè)商場(chǎng)處于市場(chǎng)培育期。再者,上述自營(yíng)商場(chǎng)的營(yíng)業(yè)成本主要是折舊、員工工資和租賃費(fèi)用等固定成本,從而導(dǎo)致自營(yíng)商場(chǎng)整體租金及管理收入毛利率下降。隨著商場(chǎng)人氣的逐步提升,新開商場(chǎng)將達(dá)到成熟商場(chǎng)水平,毛利率有望逐步提升。
不過多位業(yè)內(nèi)人士對(duì)《金證券》記者表示,家居賣場(chǎng)市場(chǎng)已到了細(xì)分的時(shí)候,如果紅星美凱龍募投項(xiàng)目的商戶導(dǎo)入、收租、管理模式?jīng)]有進(jìn)行相應(yīng)的變革創(chuàng)新,新募投的項(xiàng)目很難創(chuàng)造業(yè)績(jī)亮點(diǎn)。
紅星美凱龍董秘辦一男性工作人員對(duì)《金證券》記者透露,暫時(shí)沒有管理或經(jīng)營(yíng)模式變革之類的信息公布,一切還是依據(jù)招股書所披露的內(nèi)容。
大股東挑戰(zhàn)地產(chǎn)魔咒
事實(shí)上,紅星美凱龍實(shí)際控制人車建興也不諱言家居賣場(chǎng)“生意已經(jīng)不易做”。
就在IPO招股書發(fā)布的第二天,車建興在京宣布,公司將全面進(jìn)軍商業(yè)地產(chǎn)領(lǐng)域,欲效仿萬達(dá)大規(guī)模開發(fā)城市綜合體和商業(yè)購(gòu)物中心。根據(jù)規(guī)劃,這個(gè)城市綜合體或商業(yè)購(gòu)物中心涵蓋的項(xiàng)目或許比萬達(dá)更豐富,“包括購(gòu)物中心、紅星太平洋影城、國(guó)際高爾夫會(huì)所、婚慶大世界、星級(jí)酒店、精品百貨等業(yè)態(tài)”。
對(duì)此,紅星美凱龍董秘辦工作人員對(duì)《金證券》記者強(qiáng)調(diào),這是控股股東“紅星投資”的行為,跟股份公司無關(guān)。但記者注意到,在車建興的表態(tài)中,有意無意透露出商業(yè)地產(chǎn)與家居賣場(chǎng)未來千絲萬縷的聯(lián)系。據(jù)了解,車建興持有紅星投資92%的股份,后者控股紅星美凱龍70.25%。
據(jù)蘭德咨詢數(shù)據(jù),中國(guó)上市房企的商業(yè)地產(chǎn)持有性物業(yè)租金收入,一般占其年度營(yíng)業(yè)總收入的3%-5%,經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)大都為負(fù),特別是開業(yè)不久、正處于培育期的商業(yè)地產(chǎn),八成以上虧損。撇開可以預(yù)見的巨額投資不談,“紅星投資”能否逃脫這一業(yè)內(nèi)“魔咒”?
值得一提的是,紅星美凱龍去年9月公布2012年度第二期中期票據(jù)募集說明書,擬發(fā)行金額為9億元,期限5年。上個(gè)月,公司又發(fā)行了今年第一期中票,募資6億元,期限3年。公司方面稱募集的資金主要用于補(bǔ)充運(yùn)營(yíng)資金或歸還銀行貸款。
無論對(duì)大股東還是紅星美凱龍來說,融資輸血都顯得必要而迫切
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