在公司對(duì)康銘盛進(jìn)行60%股權(quán)收購(gòu)進(jìn)行的順風(fēng)順?biāo)畷r(shí)，證監(jiān)會(huì)的一紙通知讓這次收購(gòu)是否能順利進(jìn)行變得撲朔迷離。8月16日，公司發(fā)布公告稱，長(zhǎng)方照明接到證監(jiān)會(huì)通知，因參與本次重組的有關(guān)方面涉嫌違法被稽查立案，公司此次并購(gòu)重組被暫停審核。

理財(cái)周報(bào)記者就此次重組被暫停原因咨詢長(zhǎng)方照明公司董秘，但是截止至發(fā)稿前，公司董秘電話一直未接通。

長(zhǎng)方照明重組疑云

此次被稽查立案主要是源于公司5個(gè)月前的那次并購(gòu)重組。

3月20日，長(zhǎng)方照明發(fā)布公告稱，因籌劃重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)，存在一定不確定性，公司股票自2014年3月20日開(kāi)市起停牌。

在經(jīng)過(guò)了漫長(zhǎng)的3個(gè)月之后，公司6月20日復(fù)牌，同時(shí)公布了以現(xiàn)金及發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易報(bào)告書(shū)(草案)。

據(jù)該草案所披露的內(nèi)容，長(zhǎng)方照明擬以現(xiàn)金+發(fā)行股份的方式向康銘盛公司股東李迪初、李映紅、聶衛(wèi)等人購(gòu)買(mǎi)其合計(jì)持有60%股權(quán)，作價(jià)5.28億元，其中，以發(fā)行股份方式支付交易對(duì)價(jià)總計(jì)4.488億元，按12.31元/股的發(fā)行價(jià)格計(jì)算。

對(duì)于一直以LED上游封裝為主營(yíng)業(yè)務(wù)的長(zhǎng)方照明來(lái)說(shuō)，此次重組的目的，主要是想通過(guò)收購(gòu)方式進(jìn)入LED應(yīng)用領(lǐng)域，以實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合，拓寬LED產(chǎn)業(yè)鏈下游應(yīng)用的業(yè)務(wù)覆蓋領(lǐng)域。

然而，本以為一切已塵埃落定之時(shí)，證監(jiān)會(huì)的一則通知打亂公司的重組腳步。

8月16日，公司發(fā)布公告稱，昨日接到證監(jiān)會(huì)通知，因參與此次重組的有關(guān)方面涉嫌違法被稽查立案，公司并購(gòu)重組申請(qǐng)被暫停審核。受此消息影響，8月18日交易日當(dāng)天股價(jià)應(yīng)聲下挫，當(dāng)日收于13.43元，跌幅達(dá)4.95%，換手率為17.34%。

對(duì)于證監(jiān)會(huì)關(guān)于“參與本次重組的有關(guān)方面涉嫌違法被稽查立案”的說(shuō)法，華南某私募人士表示，涉嫌違法一般有兩個(gè)方面，一方面有可能是涉嫌內(nèi)幕交易，還有一種可能是重組流程方面的問(wèn)題。不過(guò)一般來(lái)說(shuō)，由于涉嫌內(nèi)幕交易被稽查立案的情況比較多?！?

記者注意到，在長(zhǎng)方照明停牌之前的一個(gè)月，其保薦商國(guó)信證券買(mǎi)賣(mài)了該公司股票。從上述重組草案公布的自查信息來(lái)看，國(guó)信證券于2月11日買(mǎi)入該公司38萬(wàn)股股票，并于2月28日將買(mǎi)入的38萬(wàn)股股票全部賣(mài)出。

對(duì)此情況，公司在草案中表示，國(guó)信證券該筆買(mǎi)賣(mài)主要是基于對(duì)公司公開(kāi)信息及二級(jí)市場(chǎng)交易情況的自行判斷，并未利用內(nèi)幕信息，與本次交易無(wú)任何關(guān)聯(lián)。

但是，該解釋總是讓人充滿疑惑。雖然國(guó)信證券此前分別在2013年11月和2014年3月買(mǎi)入、賣(mài)出股票，但分別僅涉及300股和100股，且在當(dāng)天即通過(guò)ETF的方式申購(gòu)或贖回。為何國(guó)信證券偏偏在重組并購(gòu)前的一個(gè)月買(mǎi)入如此大量股票呢？

記者對(duì)國(guó)信證券在該筆交易中獲得的投資收益簡(jiǎn)單計(jì)算，若僅以買(mǎi)賣(mài)當(dāng)天的均價(jià)為依據(jù)計(jì)算，2月11日買(mǎi)入當(dāng)天均價(jià)為12.79元，2月28日賣(mài)出當(dāng)天均價(jià)為10.96元，以此計(jì)算，國(guó)信證券獲得的投資收益為-69.54萬(wàn)元。

針對(duì)該情況，有業(yè)內(nèi)人士表示，“通常來(lái)說(shuō)，從并購(gòu)重組這個(gè)事情開(kāi)始談到公司停牌，這期間都屬于敏感期，敏感期之內(nèi)知道這個(gè)信息的各方都不應(yīng)該進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)的。不管該投資是賺錢(qián)還是虧損，在那個(gè)期間買(mǎi)賣(mài)公司股票都有問(wèn)題，因?yàn)樗莾?nèi)幕信息的知情人?！?

此外值得注意的是，公司在停牌前神秘人士的突擊進(jìn)入。

根據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，2014年一季度公司流通股股東中，共有7位為新進(jìn)前十的股東，其中自然人兩位，分別是夏玉山和蘭閩，其中前者持有公司股票數(shù)量為1369.4萬(wàn)股，占十大流通股股東比例的9.72%，排名第四位。

對(duì)于持有如此大量的股票的神秘人士，記者翻閱了公司各期報(bào)表，均未發(fā)現(xiàn)名為夏玉山的人士，證明此人并非公司高管。那么該人士到底是何人士呢，記者不得而知，但是突然新進(jìn)增持如此大量股票，實(shí)在讓人感到懷疑。

根據(jù)網(wǎng)絡(luò)搜索的情況，與該人士同名同姓的人之中，有一位曾擔(dān)任過(guò)上市公司英威騰公司董秘，后來(lái)于2011年離職。

事實(shí)上，長(zhǎng)方照明已不是第一次卷入內(nèi)幕交易風(fēng)波。其實(shí)就在今年3月，證監(jiān)會(huì)剛公布對(duì)于買(mǎi)賣(mài)公司股票涉嫌內(nèi)幕交易的散戶王雄英的行政處罰決定。據(jù)了解，2012年7月18日，王雄英賬戶首次一次性買(mǎi)入公司股票6.65萬(wàn)股，與以往交易行為相比存在異常。此外，證監(jiān)會(huì)還查明，王雄英賬戶還與公司的副總裁鄧某賢存在大額的資金往來(lái)，并有過(guò)多次通話。因此認(rèn)定王雄英存在內(nèi)幕交易的行為。

記者也注意到，當(dāng)時(shí)王雄英買(mǎi)入時(shí)均價(jià)為16.85元/股，跌幅為0.29%，但是此后3個(gè)交易日公司連續(xù)出現(xiàn)三個(gè)漲停板，截止至7月23日，公司股票收于22.57元，累計(jì)漲幅達(dá)33.15%。此后8月份，利好消息隨之而來(lái)，公司半年報(bào)披露，營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)15.38%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)3.05%。

長(zhǎng)方照明多品牌發(fā)展之困

公司的業(yè)績(jī)似乎隨著LED行業(yè)的高速發(fā)展而出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)，根據(jù)公司最新公布的半年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告，2014年?duì)I業(yè)收入預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)21.03%-26.53%，歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)1.39%-6.07%。但是公司的多產(chǎn)品策略卻遭到業(yè)界相關(guān)人士質(zhì)疑。

據(jù)了解，長(zhǎng)方照明主要致力于照明用白光LED封裝，其主要產(chǎn)品包括直插式、貼片式LED照明光源器件，照明應(yīng)用產(chǎn)品等。在2012年之前，公司的封裝產(chǎn)品占到總營(yíng)業(yè)收入的近九成，后來(lái)2013年年報(bào)顯示，由于發(fā)展應(yīng)用領(lǐng)域產(chǎn)品，該封裝類產(chǎn)品收入占比下降為80.27%。

占比下降這主要?dú)w因于公司最近幾年實(shí)行的多品牌發(fā)展戰(zhàn)略。長(zhǎng)方照明在原有長(zhǎng)方照明的基礎(chǔ)上發(fā)展如東漢、同宇等品牌，以滿足高中低檔不同的需求。然而，業(yè)內(nèi)人士表示，雖然品牌價(jià)格定位不同，但與飛利浦等品牌相比，長(zhǎng)方照明的三個(gè)品牌定位模糊，在產(chǎn)品設(shè)計(jì)方面差異性較小，給人的印象就是公司定位低端，產(chǎn)品質(zhì)量稍差。

同時(shí)，上述業(yè)內(nèi)人士表示，公司一方面想做照明，另外一方面代工這塊也同時(shí)在經(jīng)營(yíng)，這本身就會(huì)存在一定矛盾，因?yàn)橛衅放频膹S家大多不會(huì)找跟他競(jìng)爭(zhēng)的企業(yè)做代工。

據(jù)2013年年報(bào)顯示，公司營(yíng)業(yè)收入達(dá)到8.12億元，同比增長(zhǎng)42.03%，歸屬于上市公司凈利潤(rùn)為0.27億元，同比下降42.21%。凈利潤(rùn)下降主要是因?yàn)楦黜?xiàng)費(fèi)用上升所致。其中因加大品牌建設(shè)而使得銷售費(fèi)用同比增長(zhǎng)84.8%，達(dá)到0.52億元。與此同時(shí)，由于產(chǎn)品整合，導(dǎo)致計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備增加，使得資產(chǎn)減值損失同比增長(zhǎng)253.81%。

上述業(yè)內(nèi)人士分析稱，“從長(zhǎng)方照明這家公司來(lái)看，可能是公司看好照明這塊發(fā)展，所以加大投入，導(dǎo)致費(fèi)用率上升，毛利率上升不及費(fèi)用率的上升，所以凈利率會(huì)下降?！?